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虎脱期权:商品热,股市冷,水未放,通胀在?

普涨的商品行情,点燃通胀之火,闪亮也烫人。


经济真的在通胀,还是人心在预期通胀?


说实话,真的没有定论,明牌硬打,当前商品价格呱呱的涨是真的。虎脱4月的操作重点放在了股市,基本错过了普涨的商品行情。


还是想做个小研究,刨析下不甘的心。


先看张图,确认下我们放水的程度,捋下货币与股市的逻辑,因为在米国大放水的冲击下,市场接近迷失,米股走势整成了日不落,带来各类资产价格都有些躁动。


自然就想到了A股,恰恰,不给力的就是A股,4月份仅仅上涨1.5%。




第一:M1M2负差值,3月份是-2.3%,当前国内货币政策不仅没有放水,还在收紧。(09年和15年是放了大水的)


M1<M2 增速,钱的流动性弱,是实体经济活动悲观的预期。如果连续6个月M1M2负差值,不要谈通胀,而是通货紧缩了,除开1月份是正值,因为是春节因素,我们连续2年是负差水平。


第二,如果经济下滑,接下来,就是考虑政策逆周期货币刺激,也就是我们极有可能会有放松货币拉经济的举动,M1M2负差扩大,股市下跌,才是买的机会。


货币流动与股市关联的本质是逆周期操作带来的机会,事实上从近20年走势相关上来看,每一次M1M2负差扩大都对应股市低点。


要赶在关水龙头的时候动手。


再看一张图(最新沪深300股指估值与国债收益对比)


沪深300指数跌破5000点,股票风险资产的吸引力在回升,风险资产/无风险资产比值重回2.3水平,股市越跌,价值越高。


所以,虎脱认为:当前股市继续往下急砸的话,卖出远月股指看跌期权是最佳策略,如果还是重复盘整走势,可以考虑直接买入看涨期权,具体要看波动率水平。


商品普涨,市场通胀预期十分强烈,而事实上并没有放水,何时放水也不可知?基于通胀逻辑的买买买策略还是相当危险。


工业品价格逻辑看需求,农产品价格逻辑看供给,而这两点矛盾目前都不明显,存在不确定性。反而在碳中和环保下的减产限能,对黑色商品进行了供给侧改革,有点像2016年。


种植地只有一快,种植了玉米就不能种大豆,供应量上会有不同,普涨的逻辑不存在。


商品一波大涨行情后,对于期权,只能等待伺机出手卖出看涨,不作它想了。



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