日本80年代末泡沫

上世纪60-70年代末，日本经济高速发展，但股市上涨速度短期没有跟上经济增长。

日本股市整体市盈率很长时间在10倍市盈率以下。部分行业的市盈率只有个位数，比如螺丝钉之前在读书节目中给大家介绍的戴维斯、邓普顿（两位大师擅长在全球市场寻找投资机会）投资日本股票市场，也主要发生在这个阶段。

比如戴维斯特别喜欢投资保险行业，他在美股市场投资保险赚到一笔钱。尝到甜头后就去了日本市场和欧洲市场，去寻找一些比较低估的公司。

当时戴维斯在日本股市找了日本保险龙头公司，他发现这个公司的估值只有同期股中保险股的几分之一这样的估值。当时日本的股市整体市盈率都在不到10倍这样的一个范围内，十分便宜。

与此同时，股市背后的公司的盈利在不断增长，时间拉长，股价会跟上盈利上涨的。进入70年代之后，日本股市指数开始逐渐爬坡。

1984年，（当时日本经济发展速度比较快，引起了一些西方国家的注意，所以当时的）日本（被迫）签订协议，外汇管理自由化，日本金融全面开放。

为了缓解经济衰退的压力，日本政府释放宽松的货币政策放水（通常出现在经济低糜阶段，首先想到的方法就是放水，让这些资金流入到市场当中，刺激经济）。

比如在2020年3月，全球疫情较严重那段时间，当时美股市场也采用类似方式：释放宽松的货币政策。

为什么这些国家都普遍在经济不景气时使用这种方法呢？

是因为在1929年，当年美股大股灾引发了通货紧缩，吸收当年的教训：银行不愿意放贷款，反而会提前把贷款收回来，结果引发市场上流动性的危机，资金面非常紧张，导致之后的经济出现很长一段时间的下滑。

日本市场、美股市场吸取当年的教训，当遇到一些短期经济比较低糜的时候，首先想到先放水（包括去年，遇到疫情，先放水），各个国家都开始拼命地印钞票，当年的日本股市也是采用了类似的方法↓（但有一点，释放出来的天量货币到底去哪儿了？）

利率快速下降，放出来的水流入到房地产和股票市场。海量的资金推动股市、房市快速上涨。

利率下降，银行放贷条件宽松，刺激大量的中小企业贷款。

短期的经济增长速度被提高，显得经济增长速度很快。

但其实这些信贷的质量并不高，为后面危机留下来隐患（变成了非常危险的增加杠杆的方式）。

最终在80年代末，日本经济、房地产、股市三个泡沫同时破裂。

日经225指数类似国内的沪深300，投资的是日本规模最大的200多家公司。

从1985年到1989年，日本股市从13000点，快速上涨到近40000点。短短4、5年时间上涨了3倍。日本股票市场在70-80年代是当时全球所有股票市场里上涨最快的一个股票市场。在当时日本股市的涨幅，远远超过美股市场，也远远超过港股。

日本股市的市盈率约90倍。国内在2007年的大牛市，A股涨到6000多点，那个时候的市盈率也就60、70倍左右。

之后日本股市泡沫破裂，开始了长达19年的阴跌。一直到2008年，股市触底。

从近40000点，过了19年，下跌到只有7000点。2000年到2006年，日本股市出现一波反弹，2008年金融危机，日本股市又迎来了一波下跌，跌到了过去20、30年的最低点，只有6800-6900多点，市值蒸发了70%、80%。

至今日本股市仍然未回到最初位置，日本投资者损失惨重。

日本股市的复苏

2008年，日本股市进入历史最低估值。市盈率不到10倍。

不过也因为估值非常低迷，日本股市反而逐渐出现了投资价值。

开始有投资者陆续进入市场。

其中也包括了日本国家队：日本央行。

日本股市国家队

通常情况下，央行是不会直接买自己国家的股票资产的。但日本央行是很少见的，大量买入自己国家股票的央行。主要是两个目的：

▲1.日本为了刺激经济，当时已经是负利率。需要收益更高的投资工具，10倍市盈率的日本股市，投资回报率比日本大部分其他资产都要高。

▲2.央行出手买入卖出股票市场，可以起到平滑市场波动的作用。

日本股市之后一改之前的暴涨暴跌（以08年为分界线），开始变为慢牛走势。

20210年，日本央行开始每年定投买入日经225ETF。每年买入4500亿日元。后来多次提高金额，最后每年买入约6万亿日元。

央行长期持有股票，央行长期持有股票的比例越高，日本股市波动率在逐渐下降。最近10年，日本股市整体在15倍市盈率上下波动。

日经225指数从7000点上涨到约30000点，年化收益率11%。对负利率的日本来说，日本股市反而是最近十年收益不错的资产。如果投资日本消费（美妆、电子消费eg任天堂）、医药行业，收益还会更高一些。

经验

宽松的货币政策、信贷环境，让日本经济出现了“虚假”的繁荣。也让大量资金流入股市房市，推高资产价格。

最终日本股市市盈率达到90倍的泡沫阶段，经历了长达19年的下跌。

但如果控制不在高估区域投资，是不会遭遇这么大的风险的。

好品种+好价格=好收益。

今天开盘中概互联继昨天下跌后，继续跌，跌破了4个点（￥1.822，-4.36%），本懵买了2手，虽没买在最低点，走过路过不错过机会。

中概互联最近怎么跌成这个熊样，他们讨论前几天腾讯大股东减持；美团今天股票开盘破8个点，在被清仓大甩卖。

从悲观者手中买入，向乐观者兜售，做逆人性左侧交易就好了。

收盘时场内跌幅回到1.2%（￥1.882），考虑场外入手的也可以在今天收盘前买（昨天+今天跌幅也在3%左右了）。

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