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股票漫谈:马应龙这支股票到底值不值得投资

最近中药板块大涨,以广誉远为代表的消费性中药公司特别突出。中药板块会涨是预计到了,但没想到是现在这种炒作方式。我看了看报告,我是3月分写了报告,3月23日在公司路演推荐中药板块,本来想讲几个公司的。但是,因为领导们都不相信中药,我只讲了中国中药这个公司,后面就无法降下去了。其他几个公司后面慢慢讲,其实当时买了5-6个中药公司,后来只留了2-3个。




当时推荐中药板块的主要逻辑和理由:


第一,当月国务院引发了《关于加快中医药特色发展的若干政策措施》,这个文件很重要,里面有些条文很关键,能够解决中药发展中的一些关键问题。这里摘抄几条:


“建立科技、医疗、中医药等部门推荐符合条件的中药新药进入快速审评审批通道的有效机制。”


“优化具有人用经验的中药新药审评审批,对符合条件的中药创新药、中药改良型新药、古代经典名方、同名同方药等,研究依法依规实施豁免非临床安全性研究及部分临床试验的管理机制。充分利用数据科学等现代技术手段,建立中医药理论、人用经验、临床试验“三结合”的中药注册审评证据体系,积极探索建立中药真实世界研究证据体系。优化古代经典名方中药复方制剂注册审批。完善中药新药全过程质量控制的技术研究指导原则体系。”


“积极支持符合条件的中医药企业上市融资和发行公司信用类债券。鼓励社会资本发起设立中医药产业投资基金,加大对中医药产业的长期投资力度。”


“依托高水平中医医院建设国家中医疫病防治基地,打造一批紧急医学救援基地,加强中医医院感染科、肺病科、发热门诊、可转换传染病区、可转换重症监护室等建设。”


“以优势中医医疗机构和团队为依托,建立一批名医堂执业平台。国医大师、名老中医、岐黄学者等名医团队入驻名医堂的。”


“医疗机构炮制使用的中药饮片、中药制剂实行自主定价,符合条件的按规定纳入医保支付范围。”


“大力支持将疗效和成本有优势的中医医疗服务项目纳入基本医疗保险支付范围,综合考虑有效性、经济性等因素,按规定合理确定目录甲乙分类。探索符合中医药特点的医保支付方式,发布中医优势病种,鼓励实行中西医同病同效同价。”




第二,当时的中医药板块估值低。


第三,资金进入少,我还咨询了一个大卖方的中药分析师,他除了关注片仔癀,其他都不看了。在CXO被炒作的同时,会有部分资金关注这个领域。


第四,一些中药公司的内生增长很好,还能保持20%多,甚至更好的增长,已经完全可以和估值相匹配了,很有吸引力。




马应龙


大家一看到马应龙,就想到痔疮栓、痔疮膏。其实,在过去400多年历史中,马应龙一直是眼药膏的。关于马应龙的发展历史,大家可以去百度一下,很精彩曲折,据说还写成了一本小说。


阴差阳错,在上世纪60-70年代,因为当时生活条件困难,很多老百姓有痔疮、肛裂、疮肿等,发现用马应龙眼膏可以有效治疗。据说,此事让周Zl知道了,指示马应龙生产痔疮膏,当然指示传说,不知道是不是有这么回事。从此以后,马应龙就成了痔疮膏的代名词。


从配方药材来看,马应龙主要是麝香、牛黄、冰片等,就是消肿、化瘀、解毒、清热等功效。在这方面,主要成分和片仔癀、安宫牛黄丸类似。片仔癀本来也是南方为了治疗虫蛇、肿疮、伤口等用处的,这些是麝香、牛黄等药材的效果,不知道为啥被定位成保肝护肝的东西了。


2020年,武汉疫情,马应龙也收到影响。但分业务来看,公司主要产品痔疮类药品收入还是增长25%的。下滑的业务是化妆品相关、连锁药房、肛肠医院等业务。今年恢复增长,增速可能更高,药房、医院服务会恢复不错。内生增长如有20-30%增长,20来倍市盈率,不是很便宜么?并且马应龙的消费需求还是具有刚性的。


只是,公司老想着做化妆品、眼霜、眼膏之类,效果不理想。一方面是因为公司不具有做消费品,特别是化妆品的人才和经验,这个市场是需要抓住消费心理的;另一方面,现在化妆品消费人群对效果和性价比不是那么看重,她们更看好的是外包装、网红和朋友推荐、然后是品牌、潮流趋势、心情,而实用性、价格和打折因素排在最后面。马应龙的东西从效果来看,是很有效果的。只是,印象固定在了痔疮上,然后摸在脸上、眼上,总归是不舒服的。


马应龙股价这么涨,已经脱离了基本面因素,更多是资金炒作因素。这里只是说公司是一个有特色的的好公司,不是推荐股票



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