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如何应对股价波动——股票涨了2倍怎么办?

与朋友聊天,她告诉我自己买的一只股票涨了有2倍,后面不敢再拿了,但是卖出后这只股票居然还在涨,后面又涨了一倍多,现在自己都后悔死了。


现实中我这位朋友还算运气好的,毕竟她的股票是上涨的,很多人拿不住股票是因为其股价在下跌,如果超过20%,投资者一般就难以承受了。


那么我们到底应该如何应对股价波动呢?事先声明,我们奉行的是价值投资,短线交易不在我们的讨论范围内。


价值投资的基石是将股票投资当作一门生意在做,也就是说,投资股票其实跟企业家做生意差不多,我们买一家公司的股票相当于买了一家公司的一部分,很多时候我们需要站在企业家的角度来考虑这家公司的商业模式。如果这家公司的商业模式具备持久盈利能力,我们则看好,然后以适当的价格买入;相反,如果商业模式不行,则基本排除在自己的投资范围内。



如何理解买股票就是买公司的一部分?我们认为,股票的本质是产权凭证,而不是交易凭证,也就是说,说到底我们关心的是对这家企业收益的一部分所有权,而不是仅仅将其当作交易的票根。


巴菲特的老师格雷厄姆说过,短期来看,股票是投票机,长期来看,股票是称重机,说的就是这个意思。价值投资者始终关心的是一只股票的长期投资价值,短期之内的价格波动只是市场先生的情绪肆意而已。巴菲特说,如果股市关闭十年他也不在乎,从这里可以“管中窥豹”其价值投资理念。


只有正确认识了股票的本质,我们才能正确面对股价的波动,因为表面上来看,证券市场的价格波动可以让投资者快速套现,但是如果认识到股票的内在价值,那么你会发现股票中95%的交易可能是没有价值的,因为这些短期之内的快速交易不能改变公司的内资价值。


当你真正认识到股票的内在价值以及市场先生的情绪起伏后,后者的弱点恰恰可以为你所用。估算好一只股票的内在价值,如果市场先生情绪低落,这可能恰恰就是你最佳的买入机会;如果市场先生情绪高昂,这往往就是你最好的卖出时机。因为掌握了市场先生的弱点以及股票的内在价值,这样自己才能在市场上获得超额收益。


有人可能会问,我买的这只股票回撤幅度比较大,而且已经持续了很长时间,凭什么相信有人会认识到这只股票的价值并且最终让股价回到合理区间?


我们认为,市场上除了有笨蛋外,也有一些聪明人,如果这只股票的内在价值高于其目前的股价,总有一些聪明人会认识到这一点,并开始慢慢买入,最终让股票的价格回升。前些年,万科的股价比较低落,宝能系认识到万科的内资价值并大举买入,最后让万科的股价回升到合理区间就是这回事。


除了一些聪明人,公司的管理层也是有能力认识到公司股价的内在价值。如果股价常年徘徊在低价,管理层恰好在这个时候买入或者实施股权激励计划,因为有内部人士的推动,更容易快速让投资者认识到公司的股价被低估了,最终会让公司的股价回升到合理的区间。


另外,一家好的公司如果其股价一直被低估,那么其很可能成为被并购的标的。严格来说,巴菲特的投资方式就是这种,因为其投资的金额比较大,最终持股比例往往达到对公司可以实施重要影响的程度。而我们相信,市场上只要有被低估的好公司,即使没有巴菲特,也有张菲特、李菲特等。



有了上面的认识,在奉行价值投资的理念下,遇到股价波动(20%或以上的回撤或者涨幅),建议做好以下功课:


第一,复核一下公司的基本面。例如公司商业模式是否已经变更,公司是否有新的强大的竞争对手,政府是否出台了新的利空政策,这些政策是否已经反映到股价中,如果没有,会在多大程度上影响公司股价的走势。公司对其产品是否还有定价权,如果没有,是什么原因造成的,这种状况只会在短期内发生,还是会在相当长时间内持续等。


第二,重估公司价值。翻看最新的年报或者季报、中报,报告中公司的营收增速是否有变化,公司毛利率是否下降了,公司的净利润是否有提升,公司的经营现金流是否大于公司的净利润,公司的净资产收益率是否有较大变化,有了上面的分析,再从现金流折现、市盈率(市净率、市销率)等多角度给公司估值。


第三,决策。如果公司内在价值仍然大于公司股价,则应该继续持有;相反,如果公司内在价值大幅超过公司股价,则考虑卖出,这样不仅可以获得超额收益,而且也不用担心公司股价在后面还会继续长时间上涨。


实际上,价值投资者轻易不会卖出自己的股票,如我们之前提到的投资人林园,其在茅台刚上市不久就买入了,到现在还是持有状态,其买入成本可能不超过10元,而现在茅台的股价已经接近2000元(实际上前段时间已经超过2000元,只是最近才掉下来的)。


林园说,如果是一只好公司的股票,你为什么要卖掉呢,好公司的股票,你持有它,不就是希望它给你带来收益吗?近二十年的坚守,足以证明林园的毒辣眼光,而正是因为奉行了价值投资理念,其才能享受好公司的超额收益,也就是我们前面提到的复利效果(复利的魔法——为什么要投资股票)。


当然,以下几种情况,可以考虑卖出手中的股票,即使奉行的是价值投资理念:第一,买入时的估值出现了比较大的偏差;第二,找到了更好的投资标的,也就是说,新的投资标的的复合收益率预计将高于目前股票的收益率;第三,公司的基本面发生了重大变化。



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