投资股票最终目的是赚钱。要想赚钱就要去研究买什么样的公司，什么时间、什么价格买入，什么时候、什么价格卖出的问题。其实这就是投资体系的问题。也就是依据什么去投资股票。

方法各异，条条大路通罗马，并没有对错之分。

有人天天追涨停板，这依据的是资金情绪，能赚到钱。

有人追随明星基金经理、社保持仓，这依据的是强者思维，也能赚到钱。

有人信奉价值投资，在股价被低估的时候买入，静待花开，等待股价回归，也能赚到钱。

……

我最近思考的是，为什么这些所谓的“白马股”天天阴跌。并没有企稳的迹象。公司还是那个公司，为什么就不香了呢？

A股是个很奇葩的市场，热的时候过热，恨不得把你吹上天，冷的时候过冷，恨不得把你锤死，别提什么估值合理不合理。估值其实是有资金情绪左右的，情绪在估值可以到100倍，情绪不在，10倍都不给。

简单说下：咱们这里所说的估值通常指静态市盈率、动态市盈率、滚动市盈率。这些估值的方法各有利弊，去判断所有公司的估值是否合理一直沿用一个指标，其实并不合理。

先看下公式“PE=股价*股本/归属母公司净利润”。

三者估值不同在于分母中归属母公司净利润所运用的数据不同。

静态市盈率用的是前一年全年的数据

动态市盈率用的是本年度已经公布的数据推算全年（比如说已经公布1季度，全年就是再乘以4，已经公布半年的数据，全年就是再乘以2）

滚动市盈率用的是本年已经公布的加上今年未公布同期的数据（比如说今年已经公布1季度，归属母公司净利润数据就是：去年2、3、4季度+今年1季度；已经公布半年数据，归属母公司净利润预测数据就是今年上半年+去年下半年）.

个人觉得比较有意义的是静态和滚动市盈率（TTM）。动态市盈率的意义不太大。

用估值的方法去买入一只股票，你就要判断PE的合理位置。何为合理位置？处于历史分位情况？好像有点用，但是你想过没有，现在所处的环境和历史所处的环境已经发生了翻天覆地的变化。比如说，某公司所处的行业是朝阳行业，爆发期的时候整体行业是向上的，归属母公司净利润增长率都是同比100%以上增长的，当时市场给的估值普遍在100倍左右，用PEG估值方法讲就是合理估值，PEG=1嘛。但是现在该公司所处的行业是夕阳行业，归属母公司净利润增长率在10%左右，现在市场给的估值是20倍，处于估值历史分位的最低点，但是PEG=2。你说现在估值是高估还是低估？.

你说用PEG好像比较好，等于1的时候就是合理估值，大于1是高估，小于1是低估。但是这家所处的行业是周期性行业，比如说有色、化工行业今年业绩大爆发，明显PEG<1嘛，你说现在是低估吗？一旦公布下次报告的时候归属母公司净利润相比同比有所下滑，pe（ttm）就会随着分母的减小而增大。peg就会随着增大，很可能大于1，甚至大于2。所以peg同样存在缺陷。< span="">

到底有没有可以让我们一直盯着的指标？答案是肯定的！就是上面一直提到的分母——归属母公司净利润。

在股价恒定情况下，公司业绩向好，必然导致PE变小；反之业绩变差，PE变大。也就是说，研究公司未来业绩很重要。表现在股价上就是，公司业绩好，股价涨，不好就跌。是不是特别像咱们平时看到的这样：“公司业绩超预期，股价大涨，业绩不及预期，股价跌。”这样是不是就解释的通了？股价是按照本来预期演绎，也就是说给定了该公司一个估值PE，假设PEG=1,（合理估值嘛）。业绩超预期了，相应的估值PE就会变小，PEG就会变小，这样公司又重新有了投资价值，股价就会表现为上涨，甚至大涨，因为股民认为公司的业绩还会更好，股价为之疯狂，相应的PE甚至会超过原来的数值。反之，股价就会跌，甚至大跌，股民认为未来业绩会更差，给的估值就会更低。

既然认定了业绩是催动股价变动的重要因素，那么研究公司的业绩成为我们投资股票中非常重要的事情。

单从公司层面分析，公司业绩要持续增长可能蕴含着几种情况：

1、营业收入增加。可能有下面几种情况：公司产品单价不变的情况下销量增加、销量不减少的前天下产品提高单价、产品种类增加（例如增加生产线、扩产车间等）。总之只要有潜在提高收入的地方都可以使营业收入增加。2、营业支出减少。可能有下面几种情况：控制产品的成本，控制销售费用、控制财务成本等等3、提高产品毛利率。4、提高资产周转率。等等还有很多种因素。这些都可以从公司公布的年报中去寻找答案。

但是单单分析公司的情况还不够，也要从公司所处的行业去分析问题。例如行业发展的空间。如果整个行业产品需求量稳定。公司要想继续保持业绩的增长有两种方式：1、挤压竞争对手生存空间；2、提高单只产品售价。这样的行业品牌效应就会逐渐显现，龙头公司就会逐渐浮出水面。投资这类公司好处是，公司退市的风险较小，但是成长性不足，换句话说，股价的爆发力不强，除非遇到特殊时期，比如说2020年疫情期间，必需品业绩的爆棚，致使股价大涨。拉长周期（5年、10年）看，投资这类龙头公司的年化收益非常可观。

如果整个行业正处于成长期，也就是所说的景气度很高的行业，公司保持增长的方式也可以是扩充生产线，抢占空白市场。投资这类公司的好处在于，股价爆发力强，估值可以给的很高（比如说今年的新能源汽车、锂电池）。但是投资这类公司同样存在风险，公司投资生产线失败，研发滞后于其他公司，导致产品缺乏竞争力，公司业绩亏损，甚至退市。

不管选择哪种行业、哪家公司，估值够低（业绩能不能匹配估值，PEG？），未来业绩确定性强（超大概率能够提升）、业绩持续性强（单看一个季度业绩能够爆发，不具备持续性，没有意义），能够提前发现公司未来业绩释放的时间，就是买入的时候。然后等待公司业绩公布，验证是否和自己预想的一致。如果一致继续持有，不一致就要重新思考哪方面不及预期，后续有没有弥补的可能性，这种可能性有多大，最后，去选择止损/止盈还是持有。

如果学到了这些方法，你认为就可以赚钱了，又错了。方法讲起来容易，做起来就没有那么容易了，特别是对于散户而言，很难。因为，获得一手资料比较困难。大部分散户都是上班族，去实地调研或者参加调研会根本没有时间。一只白马股在没有任何负面信息的情况下，股价一直跌跌不休，你认为是杀估值，其实是机构已经提前调研得到业绩不及预期，一直在出逃，杀的是业绩。二是即便在信息发达的今天，搜集二手资料的能力也比较滞后，即便你每天打开各种炒股软件，而没有时间认真去阅读错过了重要信息而浑然不觉。

其实解决的方法很简单，分散行业、分散持股类型（例如：不能全是白马股亦不能是成长股），减少持股数量（3-5只足以），减少跟踪股票数量（不宜超过20只），再多你根本研究不过来，也跟踪不过来。

今天就说这么多。

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