美国股票 – 核心持仓

理据

美国股票是我们的核心持仓。我们认为其未来6-12个月的表现可能与全球股票一致。

我们预计，在消费服务支出和基建刺激的支持下，随着经济继续复苏，2022年盈利增长8%。

我们预计美联储到2022年底可能将政策利率提高至1.75% - 2.0% 的区间。然而，我们仍认为货币政策宽松，并预计美国的增长将高于疫情前的趋势水平。我们预计盈利增长将推动美国股票走高。

美国股票12个月前瞻市盈率为20倍。估值水平高企，但我们预计美国将维持其相对全球股票的“创新溢价”。

在美国，我们看好的行业是能源和金融，反映出通胀忧虑和货币政策收紧加快。我们还将健康护理上调至看好，在动荡的市场环境中增添一定的防御性投资。

我们所持观点的主要风险

盈利反弹比预期弱

美国股票估值的下降幅度比预期大

新冠病毒的新变种导致经济重启延迟

地缘政治紧张局势升级。

欧元区股票 – 核心持仓

理据

欧元区股票是我们的核心持仓。我们认为，它们未来6-12个月以美元计的表现可能与全球股票一致。

我们预计2022年盈利增长8%，得到各地继续重新开放、欧洲央行货币政策依然宽松及财政刺激措施的支持，不过俄乌冲突增加了不确定性。

欧洲央行正在削减购债，但我们预计货币政策仍将维持宽松，并支持增长。

俄乌冲突增加通胀压力并提高了经济增长的不确定性。如果冲突得以解决，则情绪可能改善。

欧元区股票的12个月前瞻市盈率是13倍，较全球股票折价20%并大于历史均值（折价11%）。这为欧元区股票提供了估值支持。

我们所持观点的主要风险

俄乌危机旷日持久，地缘政治紧张局势扩大

新冠病毒的新变种导致经济重启延迟

盈利的反弹比预期弱

财政刺激的规模比预期小

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