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【股票群】美联储缩表都怎么缩?对股市有什么影响?

北京时间5月5日,美联储结束了为期两天的议息会议,会议结果出来后,美股应声大涨,以成长股为主的纳斯达克指数更是上涨超过3%。



我们都知道美联储这次是加息缩表,那么缩表是怎么缩表呢?又会有什么影响呢?我们今天来说一说。



首先过一遍这次的议息会议的内容。5月份加息50个基点,联邦基准利率上升至0.75%~1%。鲍威尔还明确否决了未来加息75个基点的激进加息方式,这也是市场缓和的一个重要原因。



加息很清楚,重点是缩表。


美联储的缩表从6月1日开始,为了让市场适应,美联储的缩表分成两个阶段。第一个阶段是头三个月的过渡期,在过渡期内每月缩表300亿美元国债,和175亿美元MBS(抵押债券)。第二阶段就是过渡期之后,也就是9月份开始,缩表600亿美元国债和350亿美元MBS,也就是每月缩减950亿美元。



缩表有两种方式,一种是直接卖,另一种是等手上的债券自动到期。在美联储的公告中可以看到,主要用第二种方式,等待债务自动到期,不过也没否定会直接卖债券。



美联储具体如何操作,我们还是要看一下美联储的资产负债表,从其持有的债券期限可以窥知一二。



美联储的资产负债表附注中,将持有的债券按到期时间进行分类。截至4月27日,三个月内到期的债券,也就是前两列,一共是4070.32亿美元。过渡期每月缩表300亿美元国债,一共900亿美元。也就是说,前三个月仅仅是等着这些债券到期,就可以完成缩表,目前并不需要抛售国债。



不过MBS的情况就不一样了,在美联储的资产负债表上没有90天内到期的MBS,意味着过渡期的头三个月缩表MBS就只能靠卖出了。



虽然都是缩表,不过等自动到期和卖出,对市场的影响不一样。如果美联储直接卖出国债,会压低国债价格,导致国债收益率上涨。目前美国10年期国债收益率超过2.9%,如果国债收益率继续上涨,势必会对成长股估值产生压力。美联储不直接卖出国债,转而等待债券到期,也就不会对债券价格产生压力了。进一步来看,美联储抛出MBS缩表,会对MBS价格产生压力的。



这是美联储缩表对债券市场造成的影响,对股市的影响,想必大家更加关心。



对股市更大的作用是预期稳定了,其实早在去年四季度,大家都知道美联储要缩表了,到了今年一季度愈演愈烈。缩表是肯定要缩的了,只是之前不知道缩表的节奏是怎样。为了避免缩表的时候手忙脚乱,在一季度各路资本先减仓。并且随着加息和缩表的预期越来越激进,大家抛售得越多。



这次议息会议结果告诉大家,最多加息50个基点,不会出现75个基点,在过渡期后的缩表规模也符合市场预期。大家发现并没有想象中严重,那么在之前未雨绸缪多减的仓位,是不是可以加回去啦?



这也是为什么议息会议结果出来后,美股大涨的原因。



对于后市,我们偏向看涨,之前最大的不确定性是美联储的货币政策和通胀,现在货币政策已经确定了,只剩下通胀,不确定性消除了一半。随着市场逐渐适应高通胀,通胀也逐渐变得确定起来。



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