之前在这篇 中药：1个确定性投资机会，可以择机买入了 从中药板块月k线的位置、行业扶持政策做了简单的梳理，中药行业有增量、估值又不贵，未来的机会是比较确定的。准备将中药作为下1个重仓的方向。

简单把中药板块公司分为2类，第1类是偏向于一般意义的中药，也就是治病的，第2类是偏向于消费类，产品偏向于滋补保健功能的，名贵中药材的公司。

中药行业扶持政策，明确增设中医馆、增配中医师，对第1类中药公司最直接的刺激是订单量增加。中医馆、中医师增加了，开单量、中药用量增加，加上医保目录纳入、药品带量集采，中药行业订单量、业绩量增量就有了。

中药行业的业绩增量是非常确定的，但对于具体公司则是不确定的。其中1个比较大的风险就来自于医保目录退出、药品集采。具体药品可能退出地方或国家医保药品目录，可能对具体公司的营收带来重大负面影响；集采中标虽然能带来订单量的大幅上涨但往往意味着单价的大幅下降，对公司利润的影响有不确定性。

中药有行业政策扶持，有利于提升中药的地位提升中药在消费者心中的印象，就能为偏消费类的中药提供1个更好的消费环境，提升市场渗透率，但这跟公司订单量增加、业绩提升没有比较强的必然联系。第2类公司受益于政策的直接刺激应该会比较弱一些。

第2类中药企业的好处是基本上不用考虑医保目录退出和集采的风险。

翻一下这类上市公司的明星品种，比如同仁堂、片仔癀，41倍、68倍的市盈率在中药板块相对都还是比较高的。

相对其他中药企业，这些企业没有医保和集采风险，加上又是老字号、高知名度 ，经营风险相对就好很多，所以市场也愿意给到相对更高的估值。

如果不是这样理解，对这类公司这样的市盈率，是不容易买得下手的。

基于上面的分析，对我接触到的一些中药股票，做一些简单的筛选。

筛选的条件：

1、位置。我自己还是会尽量避免重仓处于历史高位的股票。

2、产品受众人群。这个主要是考虑我们的人口结构变化趋势，新生人口下降，老年化。这样主要产品面向儿科的，就没那么好；面向中老年的，更好。

3、是否细分品种龙头。

4、产品盈利能力:高毛利。

5、最近3年的业绩增长：是否主要得益于新冠肺炎。是，那就最好排除，因为业绩增长可持续性不那么确定。

6、是否有医保目录退出、集采风险。

这样筛选之后，得到几个重点关注的标的：东阿阿胶，寿仙谷，佐力药业。

其中前2个是第2类中药公司。

东阿阿胶之前在 东阿阿胶：龙头归来  已经有具体分析。

东阿阿胶的确定性可以简述为：公司业绩增长曾经做得很好，并且是行业绝对龙头，由于行业周期以及突发事件的影响出现业绩下滑，但产品对应的需求仍然在且市场没有萎缩还在增长，东阿阿胶仍然是里面最强的1个公司，并且从经营数据看，公司业绩已经触底反转，在恢复性增长；即使后续只是恢复性增长，我觉得股票的预期收益也不会差了。

寿仙谷主营名贵中药材，主要产品破壁灵芝孢子粉在京东这个品类里面售价是最贵的了。产品缺唯一性，但产品能卖这么贵、85%的超高毛利，品牌是有了，信的人能消费的人群是有的。

寿仙谷2017年上市，上市以来每年归母净利2位数增长，最近2年增速上升达到了22%、32%。2022中报预期49%。

去年2个亿的归母净利，主要靠的是浙江省内尤其又以杭州、金华为主，所以券商研报在讲的故事都是 深耕浙江省内市场，线下、线上渠道拓展全国市场。

寿仙谷的机会可以简述为：在1个较小的区域范围内已经做得很不错了，有希望拓展到更大的市场，一旦成功，股价弹性会比较大。

佐力药业主打产品乌灵系列，是公司独家产品，21年营收占比58%、8.5亿、毛利率87.48%；剩余主要是百令片2.65亿、毛利率78.72%，中药饮片2.89亿、毛利率20.39%。乌灵百令的毛利率都是很不错的。

公司三大核心产品乌灵胶囊、灵泽片、百令片在2018年都已进入国家医保及国家基药目录，乌灵胶囊还是国家中药一类新药、中药保护品种。

目前最主要产品乌灵胶囊主要用于焦虑抑郁失眠的治疗，在对应细分领域中成药用药市场份额占比至少是前3的。

佐力药业在焦虑抑郁失眠细分领域应该可以说是做得不错的。失眠这个受众群体的市场长期看我觉得都是比较有保障有潜力的。

除了继续拓展院内市场（增加医院覆盖数量，院内科室覆盖数量），后续发力OTC端可能带来不错的营收增量，受众群体有望拓展到学生、上班族群体。乌灵胶囊还有望拓展到老年痴呆用药。

公司对于三大核心产品未来的销售预期乌灵胶囊20亿，灵泽片10亿，百令片10亿。乌灵胶囊和灵泽片都是乌灵系列，乌灵系列21年总营收8.5亿。

公司2009-2014年连续6年业绩增长都在20%以上，这个期间股价也有非常不错的涨幅，但2015-2018年多元化发展策略失败、营销费用大增但没有带来相应营收的增长，净利润下滑。2019-2021聚焦主业优势品种，净利润重回增长趋势，21年营收和归母净利都已创下历史新高，这么好的业绩增长1个重要的原因是核心产品进入国家基药目录，大大提高了公司产品的医院覆盖从而提升了产品销量。

对于集采，公司核心产品主动迎合、中标广东地区联盟集采、预计将于今年9-10月开始执行集采价格，公司表示 希望抓住这次集采中标的机遇，加快医院的覆盖，有信心做到以量换价。

佐力药业的机会可以简述为：在1个细分领域已经做得很不错，业绩下行触底后已经重回增长趋势，未来还有比较大的增长空间。

佐力药业有个有意思的点，在雪球上的关注度很低，但今年有很多机构调研，也就是机构关注度比较高。看看后续会不会成为一支机构票。

目前9块左右的价格，大概是历史最高价的一半。

以上3个标的，我觉得确定性最强的是东阿阿胶，所以最终配置完成时的仓位应该是东阿阿胶最大。寿仙谷和佐力药业股价的弹性可能更大，但这个前提是前述分析的公司产品市场渗透率有持续明显提升，但这个成功率我觉得是很难说有保证的。

现在也只是通过一些简单有效的排除法、历史经营情况的线性外推分析，提出假设得到可能的高概率，然后选择合适的价位建仓，持续观察验证。

中药不像周期板块利润暴涨，股价涨得快可能去的也快；中药行业政策落地需要时间，偏消费类的这些公司，要拓展市场提升市场渗透率也需要时间。

中药是中长期的投资机会，可以耐心等待合适的价格建仓。近期中药板块的回调就提供了还不错的价格。

如果看好中药板块的机会，配置中药相关的etf或者基金，是最稳妥的。选择个股对能力的要求又高了很多。

我自己目前中药板块的配置，基金账户买了前海开源中药股票C005506。股票账户已经建仓了一些东阿阿胶、佐力药业、寿仙谷。

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